BTC Доходность крипто-керри vs 2-летние облигации США: 6.59
Две процентные ставки рядом: сколько принесла сделка на фьючерсах биткоина за последние три месяца (в годовых) и сколько платит 2-летняя гособлигация США. Оранжевая линия выше серой — крипто-сделка платила больше, чем деньги, отданные Минфину США; ниже — выиграла скучная облигация. Позади обеих — цена биткоина для контекста.
Две процентные ставки на одном графике. **Фандинг** — плата, которую трейдеры бессрочных фьючерсов на биткоин платят друг другу каждые восемь часов на Binance: когда лонгов больше, чем шортов, лонги платят шортам. Оранжевая линия — это эта плата, усреднённая за последние 90 дней и переведённая в годовой процент: столько реально собрал деск за квартал. Серая линия — **доходность 2-летних облигаций США**: сколько платит правительство США за доллары на два года, стандартная «безопасная» ставка. Цена биткоина слева, в логарифмической шкале, для контекста.
Смотрите на разрыв между линиями, а не на каждую по отдельности. Например: оранжевая на 11%, серая на 4% — трейдер, купивший биткоин и продавший против него бессрочный фьючерс, собрал примерно на 7 процентных пунктов в год больше, чем держатель американской гособлигации: это плата за крипто-риск вместо нулевого риска. Когда оранжевая падает **ниже** серой, безопасная облигация платила больше крипто-сделки — у денег появляется причина уйти. С конца 2022 года так было 433 дня, в том числе в этом месяце.\n\nШирокий оранжевый разрыв = переполненные плечевые лонги, которые дорого платят. Сближение с серой = лёгкий керри закончился.
Шаг 1: за каждый день UTC усреднить ставки фандинга Binance BTCUSDT. Шаг 2: перевести в годовые — × 3 расчёта в день × 365 × 100. Шаг 3: среднее последних 90 дневных значений — это оранжевая линия, поэтому график начинается через 90 дней после старта истории фандинга. US 2-Year = серия FRED DGS2 (проценты), пятничное значение тянется через выходные. Цена BTC — наш дневной close.
Два честных ограничения. **Первое:** это фандинг бессрочных контрактов, а не 3-месячный dated futures basis. 90-дневное среднее — ближайшее, что мы можем построить из контракта, который реально храним; история та же, число — не то же, что у Glassnode. **Второе:** среднее за 90 дней намеренное. Сырой дневной фандинг в годовых даёт диапазон от −139% до +187% и сплющивает всю линию Treasuries в нечитаемую полоску. Сырое дневное значение остаётся в ответе API. 2-Year — серия рабочих дней США, пятница повторяется в субботу и воскресенье.
Фандинг: публичный API Binance USDT-M fundingRate (BTCUSDT), полная история с запуска контракта 10 сентября 2019, в нашем складе. US 2-Year: FRED DGS2, public domain. Цена BTC: наши дневные закрытия.
Binance perpetual funding, 90-day average (annualised) + FRED DGS2 · 1 point/day · checked hourly